(一)股票价格平均数和股票价格指数的定义

1．股票价格平均数，简称平均股价，指的是股票市场全部股票或采样股票的平均价格，主要用来反映股票市场的价格水平。

2．股票价格指数，简称股价指数，指的是金融服务机构编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格，进行平均计算和动态对比后得出的数值。

(二)股票价格平均数和股票价格指数的编制

　　编制股票价格平均数和股票价格指数，要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值；

　　股票价格指数的编制分为四个步骤：

    1．选择样本股。

    2．选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价。

    3．计算计算期平均股价并作必要的修正。

    4．指数化。

　　由于上市股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数。用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。

　　编制股票价格平均数和股票价格指数时经常考虑以下四点：

    1．样本股票必须具有典型性、普通性，为此，选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素。

    2．计算方法应具有高度的适应性，能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正，使股票价格指数或平均数有较好的敏感性。

    3．要有科学的计算依据和手段。计算依据的口径必须统一，一般均以收盘价为计算依据，但随着计算频率的增加，有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算。

  4．基期应有较好的均衡性和代表性。

(三)股票价格平均数和股票价格指数的计算方法

    1．平均股价的计算方法通常有以下几种：简单算术平均法、修正平均法(也称新除数法或弹性除数法)、加权平均法(考虑采样股票的发行量或交易量权数影响)。道琼斯股价指数是最早运用修正平均法计算的股价指数。

(1)简单算术股价平均数

    　简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即：

    　简单算术股价平均数：(P1+P2+P3+…+P)／n

    　世界上第一个股票价格平均数——道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。

    　现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元，计算该市场股价平均数。将上述数据代入公式中，即得：

    　股价平均数=(P1+P2+P3+P4)／n

    　=(10+16+24+30)／4

    　=20(元)

    　简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。例如，上述D股票发生以1股分割为3股时，股价势必从30元下调为10元，这时平均数就不是按上面计算得出的20元，而是(10+16+24+10)／4：15(元)。这就是说，由于D股分割技术上的变化，导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素)，显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。

(2)修正的股价平均数

    　修正的股价平均数有两种：

   　 除数修正法，又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股价平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股价平均数。即：

    　新除数二变动后的新股价总额／D日的股价平均数

    　修正的股价平均数：报告期股价总额／新除数

    　在前面的例子除数是4，经调整后的新的除数应是：

新的除数=(10+16十24+10)／20=3，将新的除数代入下列式中，则：

    　修正的股价平均数：(10+16+24+10)／3=20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。

    　股价修正法。股价修正法就是将股票分割等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。

(3)加权股价平均数

    　加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。

2．股票价格指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与一定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票价格指数。股票价格指数的计算方法有三种：一是相对法，二是综合法，三是加权法。

(1)相对法

    　相对法又称平均法，就是先计算各样本股票价格指数。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：

    　股票价格指数：n个样本股票价格指数之和／n

(2)综合法   

    　综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票价格指数。即：

    　股票价格指数二报告期股价之和堪期股价之和

  　代人数字得：

  　股票价格指数：(8+12+14+18)／(5+8+10+15)=52／38=136．8％

  　即报告期的股价比基期上升了36．8％。

　　从平均法和综合法计算股票价格指数来看，两者都未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量的不同，而对整个股市股价的影响不一样等因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票价格指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，亦可以是发行量。

(3)加权法

　　加权股票价格指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派氏指数。

　　拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)，而派氏指数则偏重报告期的成交股数(或发行量)。目前世界上大多数股票价格指数都是派氏指数。

 (四)股票价格平均数和股票价格指数的功能与波动

1．股票价格指数的功能。

(1)综合反映一国经济状况。

(2)反映股票市场价格总水平。

(3)分析市场动态的重要参数。

2．股票价格指数的影响因素。

(1)市场内部因素。市场内部因素主要是指市场的供给和需求。

(2)宏观经济因素。主要是经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价、国际收支等因素。

(3)其他因素。国际政治形势、国内政局变化、经济政策等因素对股价指数影响也很大。

(五)我国主要股票价格指数

1．上证股票价格指数系列。

　　由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列包括上证180指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列，其中最早编制的为上证综合指数。为推动长远的证券市场基础建设和规范化进程，2002年6月，上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名为上证成份指数(简称上证180指数)。

(1)上证综合指数即上海证券交易所股票价格综合指数，上海证券交易所于1991年7月15日开始编制和公布的，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。1993年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年?月15日起正式发布。

　　该股票价格指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票价格指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票价格指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

　　上海证券交易所股票价格指数的发布几乎是和股票行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

　　(2)上海证券交易所30股价指数(简称上证30指数)：是一种从全部上市人民币中选择最具市场代表性的30种样本股票流通股数为权数的加权平均股价指数，并以1996年1月至3月的平均流通市制为基期，设1000为基准指数．2002年7月1日被上证180指数替代而终止发布．

　　(3)上证成份指数(简称上证180指数)是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

　　(4)上证A股指数和上证B股指数：A股指数按其所属行业分，包括工业分类指数、商业分类指数、金融分类指数、地产分类指数、公用事业分类指数、综合企业分类指数，共有40种样本。上证A股指数的样本股是全部上市A股，反映了A股的股价整体变动状况；上证B股指数的样本股是全部上市B股，反映了B股的股价整体变动状况。这两个指数都是自1992年2月21日起正式发布。

2．深圳I股票价格指数系列。

(1)深圳综合股票价格指数是由深圳证券交易所于1991年4月4日开始编制发布的。它以1991年4月3日为基期，基期值为100，采用基期的总股本为权数计算编制。该股票价格指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在前些年，由于深圳证券所的股票交易不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所现已改变了股票价格指数的编制方法，采用成份股指数，其中只有40只股票人选并于1995年5月开始发布。

(2)深圳成份股指数是通过对所有上市公司进行考察，按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制成份股指数，采用成份股的可流通股数作为权数，运用综合法进行编制。成份股指数为派氏加权价格指数，即以计算日成份股实际可流通A股数和可流通B股数作为权数进行加权计算。

(3)成份股指数按照股票种类分A股指数和B股指数。成份股的选择原则：有一定上市交易时间，有一定上市规模，交易活跃。

(4)结合下列各项因素评选出一定数量的上市公司作为成份股：公司股票在一段时间内的平均市盈率；公司的行业代表性及所属行业的发展前景；公司近年的财务状况、盈利记录、发展前景及管理素质等。

(六)主要国际股票市场的价格指数

1．道·琼斯股票价格指数是世界上历史最为悠久的股票价格指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的股票价格平均指数是根据11种具有的代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的，发表在查理斯．道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：

　　股票价格平均数=人选股票的价格之和／A．选股票的数量

    　道·琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票价格指数将发生不连续的现象。1928年后，道·琼斯股票价格平均指数采用了新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票价格指数的连续。

    　道琼斯股票价格平均指数由4种股价平均指数组成：30种工业股票价格平均指数；20种运输业股票价格平均指数；15种公用事业股票价格平均指数和综合前三组65种股票价格平均指数而得出的综合指数。

2．标准—普尔股票价格指数，由美国最大的证券研究机构——标准．普尔公司编制，采样股票为500种，标准·普尔公司股票价格指数以1941年至1993年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数位10。以目前的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。该指数具有如下特点：很广泛的代表性；有很高的敏感性；在股票分割等情况下，不需要作调整；能为投资者提供多达95类股票的价格指数。

3．纽约证券交易所股票价格指数，由纽约证券交易所编制的，起自1996年6月，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括着在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数，最大和最广泛的是工业股票价格指数，有1093种股票组成。纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合指数形式。

4．《金融时报》股票价格指数，即由英国伦敦《金融时报》编制发表的、反映伦敦证券交易所工业和其他行业的股票价格变动的指数。该股票价格指数包括着从英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。

5．日经股票价格指数，是由日本经济新闻社编制并公布的，从1950年9月开始编制。按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不在更改。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来，因而其连续性及可比r生较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠的指标。该指数的另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的。由于其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本  是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。

6．恒生股票价格指数，是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。是从香港上市公司中挑选出来的33家有代表性的大公司的股票，分成四大类：金融业股票4种；公用事业股票6种；房地产业股票9种；其他工商业包括航运业、酒店业等股票14种。这些股票涉及到香港的各个行业，并占香港股票市值的68．8％，具有较强的代表性。

　　恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，基点确为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基数的市值相除，乘以100就得出当天的股票价格指数。

7．NASDAQ指数，即美国证券交易商协会自动报价系统股价指数(NASDAQ Index)，包括在美国证券交易商协会自动报价系统上市的全部国内普通股。这些普通股被分为七类：综合(所有股票)、工业、银行、保险、其他金融机构、交通运输和公用事业。NASDAQ的指数主要有两个：NASDAQ综合指数(NASDAQ Compositelndex)和NASDAQ—100指数(NASDAQ—1001ndex)。

　　NASDAQ综合指数(TheNASDAQComposi~)包括在NASDAQ上市的所有美国公司和非美国公司，该指数通过市值衡量。每一家公司的股票通过其市值在综合指数中的比例来影响NASDAQ综合指数。

8．NASDAQ—100指数，是由在NASDAQ全国市场上市的、最大的100家非金融性国内公司的指数合成，反映NASDAQ成长最快的主要非金融性公司的情况。每一家公司的股票通过其市值在综合指数中的比例来影响NASDAQ—100指数。